{"id":299,"date":"2022-02-14T14:46:00","date_gmt":"2022-02-14T14:46:00","guid":{"rendered":"https:\/\/arenapublicaconsultores.com\/?p=299"},"modified":"2022-02-14T14:46:24","modified_gmt":"2022-02-14T14:46:24","slug":"a-la-argentina-le-falta-mucho-mas-que-el-acuerdo-con-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/arenapublicaconsultores.com\/index.php\/2022\/02\/14\/a-la-argentina-le-falta-mucho-mas-que-el-acuerdo-con-el-fmi\/","title":{"rendered":"A la Argentina le falta mucho m\u00e1s que el acuerdo con el FMI"},"content":{"rendered":"

Por Mat\u00edas Boris Wilson \/ <\/strong>Arena P\u00fablica Consultores<\/a><\/strong><\/p>\n

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Mat\u00edas Boris Wilson, economista Jefe en C\u00e1mara Argentina de Comercio y Servicios.<\/p><\/div>\n

El preacuerdo con el FMI alivia uno de los tantos riesgos que amenazan a la econom\u00eda argentina \u2014por el momento, solamente hay una intenci\u00f3n conversada de ambas partes y habr\u00e1 que ver si se aprueba en el Congreso\u2014. En ese sentido, hay dos datos destacados de esta semana en el frente externo que afectan a nuestro pa\u00eds (y a los pa\u00edses de la regi\u00f3n).<\/p>\n

El primero es el precio de la soja, que vuelve a acercarse a niveles r\u00e9cord. Esto permitir\u00e1, de mantenerse, compensar parcialmente la baja de la producci\u00f3n por la sequ\u00eda que estamos atravesando. El segundo dato fue la inflaci\u00f3n de Estados Unidos que trep\u00f3 al hist\u00f3rico 7,5% y que podr\u00eda acelerar la reversi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal (FED) y de otros bancos centrales.<\/p>\n

All\u00e1 por los ochenta, el plan de pol\u00edtica monetaria del expresidente de la FED, Paul Volker, llev\u00f3 a las tasas de referencia a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos para controlar los destrozos inflacionarios y el debilitamiento del d\u00f3lar como consecuencia de las dos crisis petroleras y del abandono del sistema de Bretton Woods, generando un brutal flujo de capitales hacia los pa\u00edses centrales, especialmente Estados Unidos (est\u00e1 probado que el principal driver de los flujos internacionales de capitales es la tasa de inter\u00e9s de la FED), provocando las crisis en cascada de las balanzas de pago de los pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica (M\u00e9xico, Brasil, Argentina) en lo que despu\u00e9s se llam\u00f3 \u201cLa d\u00e9cada perdida\u201d porque en diez a\u00f1os la regi\u00f3n no experiment\u00f3 crecimiento.<\/p>\n

Adicionalmente, el conflicto entre Ucrania y Rusia, sumado a la incertidumbre que a\u00fan genera el contexto de pandemia, es otro de los temas calientes que podr\u00edan afectar la actividad mundial si se mantienen las tensiones por mucho tiempo o si recrudece el conflicto.<\/p>\n

Sin margen para que el gobierno aplique pol\u00edtica fiscal ni monetaria expansiva, el debilitamiento de la actividad o la heterogeneidad en la que puede presentarse la recuperaci\u00f3n vuelve a poner el foco en el crecimiento de mediano y largo plazo, que sufrir\u00e1n, indefectiblemente, sin medidas que tengan una vista panor\u00e1mica de la econom\u00eda y que puedan ser aplicadas de manera coordinada en las complejas aristas que presenta.<\/p>\n

Es posible que en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os volvamos a ver una econom\u00eda que, luego de la recuperaci\u00f3n de 2021, vuelva a estancarse en t\u00e9rminos per c\u00e1pita. Sin acceso al cr\u00e9dito externo \u2014mucho m\u00e1s dif\u00edcil en un escenario de suba de tasas internacionales\u2014 el camino deber\u00eda ser exportar m\u00e1s para poder importar m\u00e1s o aumentar el flujo de inversi\u00f3n extranjera directa (IED) para poder financiar el eventual gap negativo de la balanza comercial de una manera m\u00e1s sana. Recordemos que m\u00e1s del 85% de las importaciones de Argentina no son bienes finales y est\u00e1n dedicadas a producir otros bienes (entre ellos, bienes de exportaci\u00f3n).<\/p>\n

Es importante hacer hincapi\u00e9 en que una econom\u00eda que genera d\u00e9ficits externos deber\u00e1 financiarlos de alguna manera. Los bienes de la demanda agregada dedicados a la inversi\u00f3n, al gasto p\u00fablico y al consumo que no son cubiertos con producci\u00f3n local deben ser cubiertos con bienes importados. En ese caso, nuevamente, puede recurrirse a la deuda externa, pueden incrementarse las exportaciones o puede recurrirse a la IED. Sin acceso a ninguna de las tres, el d\u00e9ficit externo se corregir\u00e1 a la fuerza en detrimento de la actividad. Es lo que Guillermo Calvo llama \u201cSudden Stop\u201d.<\/p>\n

Los desequilibrios acumulados y la conflictividad creciente en el interior de la coalici\u00f3n gobernante \u2014sin soluci\u00f3n a la vista\u2014 lucen como una vulnerabilidad adicional a las amenazas externas. La volatilidad de la pol\u00edtica p\u00fablica o la evidencia de la falta de plan (o la falta de consenso interno) podr\u00eda agravar el deterioro de las expectativas de los actores econ\u00f3micos (empresarios y consumidores). Es cierto que la econom\u00eda argentina est\u00e1 acostumbrada a trabajar con desequilibrios, como la inflaci\u00f3n, pero hay que recordar que, tambi\u00e9n, suele ajustar esos desequilibrios de manera dram\u00e1tica y desordenada cuando la suerte deja de acompa\u00f1arla.<\/p>\n

En todo caso, hacer expl\u00edcito un programa econ\u00f3mico integral, cre\u00edble y s\u00f3lido, lo que hace es darle estabilidad a unas expectativas que tienden a ser vol\u00e1tiles, es decir, que cumplir\u00eda con parte del objetivo de \u201ctranquilizar la econom\u00eda\u201d en momentos en que hay desbordes que, justamente, la intranquilizan. La ausencia de un programa \u2014por cierto, prometido\u2014 no hace m\u00e1s que fomentar la sensaci\u00f3n de una \u201cMacroeconom\u00eda de las promesas rotas\u201d, como postulaba Daniel Heymann.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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